Btp, il Tesoro prevede 38 miliardi di nuove emissioni nel primo trimestre del 2026

28/12/2025 ECONOMIA Preferisci Informazione.News su Google

Redazione Economia   -   Il Ministero dell'Economia e delle Finanze, attraverso il documento di programmazione trimestrale, ha delineato un piano di emissioni per i primi tre mesi del 2026 che ammonta a 38 miliardi di euro. Una cifra consistente, che conferma la centralità del mercato del debito pubblico nella strategia di finanziamento dello Stato. Oltre alle aste ordinarie, come ha evidenziato una recente analisi, il Tesoro si riserva la possibilità di offrire ulteriori tranche di alcuni titoli già in circolazione, tra cui un Btp con scadenza 2029 e cedola al 2,35%, uno al 2031 con cedola al 2,85% e un altro con scadenza 2036 e cedola al 3,45%. La decisione finale, com'è prassi, sarà subordinata all'andamento delle condizioni di mercato, che potrebbero spingere il dicastero di Via XX Settembre a immettere anche ulteriori fette di titoli nominali a lunga scadenza, di Ccteu e di strumenti indicizzati all'inflazione.

Il contesto di un'annata straordinaria

Questo programma si inserisce in un contesto eccezionalmente positivo per i titoli di Stato italiani, i quali stanno chiudendo un anno da "super star", per usare una definizione coniata dagli operatori. Il dato che più di ogni altro cristallizza questo fenomeno è il crollo dello spread tra i Btp decennali e i Bund tedeschi di pari durata, sceso fino a toccare i 65 punti base, un livello che non si registrava da ben sedici anni. Basti pensare, per avere un termine di confronto, che alla fine del 2022, poco prima dell'insediamento dell'esecutivo guidato da Giorgia Meloni, il differenziale di rendimento si attestava intorno ai 240 punti base. Un ripiegamento così marcato, che qualcuno definisce quasi epocale, è il frutto di una domanda internazionale particolarmente robusta verso i nostri titoli, visti da molti investitori come un rifugio di relativa stabilità in un continente europeo scosso da tensioni politiche e incertezze, anche alla luce della nuova amministrazione statunitense guidata da Donald Trump.

Il dettaglio del calendario di emissione

Analizzando nel dettaglio il calendario per il primo trimestre del 2026, il Tesoro ha previsto aste per 9 miliardi di Btp a breve termine e per altri 9 miliardi di Btp a tre anni. A queste si aggiungono emissioni da 10 miliardi per i titoli a cinque anni e un analogo importo per quelli a sette anni. Queste cifre, è bene precisarlo, sono al netto delle operazioni necessarie al rifinanziamento dei titoli in scadenza, le quali risulteranno in un saldo negativo per le scadenze a tre e cinque anni e per quelle a quindici e trenta anni, mentre saranno positive per i sette e i dieci anni, per il cinquantennale e per i Btp Short Term. Una pianificazione meticolosa, che mira a gestire con equilibrio il portafoglio del debito pubblico.

La conferma della strategia retail

Il documento ministeriale, oltre a delineare la roadmap per le grandi emissioni istituzionali, ribadisce una strategia ormai consolidata: quella di puntare con forza sulla platea degli investitori retail. Dopo "l'ottimo riscontro" ottenuto nei mesi passati, infatti, il Ministero ha annunciato che nel corso del 2026 "continuerà a proporre" strumenti dedicati ai piccoli risparmiatori, con l'obiettivo dichiarato di "consolidare il coinvolgimento di questa platea di investitori". Una scelta che, al di là della pura raccolta di capitale, persegue l'obiettivo di ampliare e diversificare la base dei possessori di titoli di Stato, rendendola meno esposta alle oscillazioni tipiche dei mercati finanziari internazionali.