Spread Btp-Bund scende a 68 punti, un livello che non si vedeva dal primo decennio del 2000
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Redazione Economia
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Lo spread tra i Btp italiani e i Bund tedeschi, indicatore storico della fiducia dei mercati verso il nostro paese, ha toccato un livello significativo in apertura di questa settimana, attestandosi a 68,4 punti base. Un dato che, come evidenziato dalle rilevazioni, non veniva registrato dalla fine del primo decennio degli anni Duemila, segnando dunque un momento di particolare contrazione del differenziale. Questo risultato, tuttavia, non nasce da un improvviso e consistente rafforzamento dei titoli di Stato italiani, bensì da una dinamica opposta che interessa il mercato tedesco. È infatti il picco nei rendimenti dei Bund, giunti a offrire una cedola del 2,82%, a generare l’effetto meccanico di avvicinamento con i nostri titoli, i quali sono rimasti sostanzialmente stabili su livelli di rendimento che, seppur non eccessivamente distanti, permangono elevati.
Il paradosso di un differenziale ridotto ma con un costo del debito ancora alto
La discesa dello spread al di sotto della soglia psicologica dei 70 punti, se da un lato rappresenta un segnale incoraggiante per la stabilità finanziaria, dall’altro deve essere necessariamente interpretato alla luce del contesto generale dei tassi. La riduzione del differenziale, infatti, non equivale automaticamente a un alleggerimento della spesa per interessi che lo Stato deve sostenere. Gli investitori, i quali richiedono un premio per detenere il debito italiano, continuano a essere remunerati con una cedola annua del 3,5% per il decennale, una cifra che, sebbene allineata a quella offerta dalla Francia, rimane onerosa per le casse pubbliche. La situazione attuale, insomma, delinea un paradosso: il mercato giudica il rischio Italia meno distante da quello della Germania, ma il costo per finanziare il nostro debito, in un contesto di tassi globalmente più alti, resta una voce di spesa rilevante nel bilancio nazionale.
Il confronto con l’altro grande debitore europeo, la Francia
Un elemento che conferma la relativa solidità attuale del nostro paese nell’arena dei mercati obbligazionari è il confronto con un’altra grande economia dell’Eurozona. Le pressioni sui rendimenti, che si stanno manifestando in tutta Europa, hanno portato il differenziale tra i Btp italiani e i Bund a oscillare intorno ai 70 punti base, un livello che, seppure in lieve rialzo in alcune sessioni, rimane comunque contenuto. Proprio in questi giorni, mentre il rendimento del decennale italiano è salito a circa il 3,56%, quello dei titoli di Stato francesi a pari scadenza ha raggiunto il 3,58%. Ciò significa che lo spread tra i titoli di Parigi e quelli di Berlino, i cosiddetti Oat e Bund, si è posizionato a 72 punti, leggermente superiore a quello che separa Roma dalla Germania. Una condizione che, seppur di poco, vede l’Italia in una posizione marginalmente migliore rispetto al suo principale partner continentale per quanto riguarda il costo del finanziamento a dieci anni.
Le rilevazioni di giornata e il tesoretto per l’esecutivo
Nella seduta specifica di oggi, il differenziale ha confermato la tendenza, aprendo con un lieve calo a 68 punti base, in avvicinamento ai minimi dal 2009. Contemporaneamente, il rendimento del Btp decennale di riferimento ha mostrato una minima oscillazione al rialzo, avviando le contrattazioni al 3,50%. Questo scenario di spread compresso, unito a rendimenti che per l’Italia si mantengono su valori comunque interessanti per gli investitori, ha creato di fatto una condizione favorevole per le emissioni di nuovo debito. Le ultime aste, accolte con forte domanda, hanno permesso di raccogliere somme ingenti, dell’ordine di diverse decine di miliardi di euro, che vanno a costituire una sorta di tesoretto a disposizione dell’esecutivo guidato da Giorgia Meloni. Una risorsa che, in un quadro macroeconomico incerto, fornisce un margine di manovra non trascurabile per la gestione della finanza pubblica nei prossimi mesi.
