La nuova fiscalità per dividendi e plusvalenze, l'analisi delle novità a partire dal 2026

20/01/2026 ECONOMIA Preferisci Informazione.News su Google

Redazione Economia   -   La recente Legge di Bilancio per il 2026, la numero 199 del 2025, introduce una svolta significativa nel trattamento fiscale dei proventi da partecipazioni per le imprese, pur mantenendo inalterate le percentuali di esenzione. Il Legislatore, intervenendo in modo mirato, ha infatti modificato i criteri di accesso ai regimi di favore, legandoli non più alla mera titolarità della quota ma al possesso di una partecipazione economicamente rilevante. Questo passaggio, che limita l'ambito oggettivo di applicazione della cosiddetta participation exemption, costringe a una riflessione approfondita sulle conseguenze operative, soprattutto per quelle realtà, come le holding familiari o i fondi di private equity, che devono ricalcolare la convenienza di determinate scelte societarie. La riforma, che si applicherà alle distribuzioni di utili deliberate a partire dal primo gennaio del prossimo anno, segna dunque uno spartiacque, spostando l'attenzione dalla forma alla sostanza economica dell'investimento.

La fine del regime agevolato per le partecipazioni minime

Il cuore della novità risiede nella radicale modifica della tassazione dei dividendi percepiti da società e imprese, ma soltanto quando derivano da partecipazioni di modesta entità. Per queste ultime, che possiamo definire "minime" per semplicità, viene infatti esclusa l'applicazione del regime della participation exemption, prevedendone invece l'integrale concorso alla formazione del reddito d'impresa. Una scelta del Legislatore che, come sottolineano gli analisti, modifica in profondità le valutazioni di convenienza degli operatori, i quali dovranno ora soppesare con maggiore attenzione la dimensione degli investimenti. La nuova disciplina, che altera il tradizionale equilibrio tra tassazione alla fonte e imposizione in capo al percettore, impone un ripensamento delle strategie, soprattutto per coloro che detengono portafogli diversificati con quote di piccolo taglio.

Le incognite sulla decorrenza per le plusvalenze

Se per i dividendi la data di applicazione della nuova normativa appare chiara, il discorso si fa più complesso per quanto riguarda la tassazione delle plusvalenze realizzate sulla cessione delle medesime partecipazioni minime. La struttura e i termini adottati dalla legge, infatti, si prestano a possibili diverse letture, creando un'area di incertezza interpretativa che necessita di chiarimenti. Adottando, tuttavia, un'interpretazione logico-sistematica – in linea con una parte consistente della dottrina – la decorrenza delle nuove regole dovrebbe essere coerente con il principio generale. Una questione non secondaria, poiché riguarda la sorte delle plusvalenze maturate su quote acquisite prima dell'entrata in vigore della riforma, per le quali potrebbe ancora trovare spazio l'applicazione del vecchio regime della Pex, a condizione che la cessione avvenga in un arco temporale definito.

Impatto sul private equity e sulle holding familiari

Le nuove disposizioni pongono sfide specifiche per il mondo del private equity e dei cosiddetti club deal, dove la frammentazione delle quote tra più investitori è una prassi consolidata. La tassazione integrale del dividendo e del capital gain per le partecipazioni al di sotto di una certa soglia di rilevanza costringe a rivedere i modelli di investimento e la stessa struttura giuridica degli accordi. Allo stesso modo, le holding di famiglia, spesso articolate in una rete di partecipazioni incrociate di varia entità, si trovano a dover riesaminare l'assetto del gruppo per evitare che proventi un tempo parzialmente esenti diventino completamente tassabili. Si tratta, in definitiva, di un cambio di paradigma che richiede un'accurata analisi di ogni posizione partecipativa, al fine di valutarne la soglia di rilevanza economica e pianificare di conseguenza.