Piazza Affari vola ma si svuota: in vent'anni 100 delisting, società sotto quota 200
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Redazione Economia
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È il paradosso di un mercato che cresce in valore ma si restringe nel numero. Da un lato la capitalizzazione di Piazza Affari tocca vette record, dall'altro il parterre delle aziende quotate si assottiglia in maniera preoccupante.
A fotografare questa fotografia a due facce è la Relazione annuale 2026 della Consob, presentata nei giorni scorsi dalla presidente vicaria Chiara Mosca, che ha acceso i riflettori su un fenomeno ormai strutturale del capitalismo italiano: il numero delle società che scelgono di lasciare il listino cresce in maniera costante, mentre il valore complessivo del mercato continua a salire grazie alla performance di pochi grandi colossi.
Il sorpasso all'indietro: sotto le 200 società
Alla fine del 2025 Euronext Milan, il mercato principale di Borsa Italiana, contava 199 società quotate. Un numero che scende per la prima volta sotto la soglia simbolica delle duecento presenze, un campanello d'allarme che la Consob non ha mancato di segnalare. Il dato è ancora più significativo se confrontato con il quadro di vent'anni fa: tra il 2005 e il 2025 sono stati effettuati esattamente 100 delisting, una media di cinque addii all'anno che ha progressivamente ridotto il peso specifico della borsa italiana nel tessuto produttivo nazionale.
Negli ultimi dieci anni, in particolare, il nostro Paese ha perso il 20% delle società quotate, un'emorragia che coinvolge anche le principali piazze europee ma che in Italia assume contorni particolarmente rilevanti se si considera la struttura economica del Paese, basata su un modello di piccole e medie imprese a conduzione familiare.
La Francia fa peggio, il Regno Unito resiste
Il confronto con gli altri mercati europei offre spunti di riflessione interessanti, che la Relazione annuale ha messo in luce senza nascondere le criticità. Mentre l'Italia e il Regno Unito hanno registrato una flessione analoga, pari al 20% delle società quotate nell'ultimo decennio, la Francia ha fatto segnare un calo molto più marcato, toccando il -46% delle aziende presenti sul proprio mercato principale.
Un dato che, se da un lato colloca la performance italiana in una posizione intermedia, dall'altro non deve far dimenticare la perdita secca di un quinto del tessuto imprenditoriale rappresentato in borsa. Il fenomeno dei delisting, d'altra parte, non riguarda solo le piccole società: anche operazioni di maggior rilievo hanno contribuito a ridurre il perimetro del mercato, con un effetto moltiplicatore sul valore complessivo delle aziende ancora presenti.
2 miliardi di capitalizzazione evaporati in un anno
Il solo 2025 ha registrato 11 delisting, con una perdita netta di capitalizzazione di circa 2 miliardi di euro. Un'emorragia che, sommandosi agli anni precedenti, ha contribuito a ridisegnare il profilo del mercato azionario italiano. Eppure, in controtendenza, il valore complessivo di Piazza Affari non ha smesso di salire, alimentato dalla crescita dei titoli maggiori e da un flusso di capitali che continua a premiare le eccellenze del made in Italy.
Questo paradosso evidenzia una biforcazione sempre più netta tra la performance degli indici e la rappresentatività del sistema produttivo, con le grandi aziende che trainano i listini mentre le medie e piccole imprese faticano a trovare convenienza nella permanenza in borsa. La Consob ha posto l'accento su questa dinamica, sottolineando come la riduzione del numero di società quotate rappresenti un fattore di rischio per la capacità del mercato di finanziare l'economia reale e di offrire opportunità di investimento diversificate.
Le grandi transizioni e il futuro del mercato
A completare il quadro descritto dalla Relazione annuale 2026 concorrono le grandi trasformazioni che stanno interessando il mondo finanziario, dall'integrazione dell'intelligenza artificiale nei processi di trading e analisi alla regolamentazione delle cripto-attività, fino alla transizione verso la sostenibilità con il percorso di semplificazione delle regole di rendicontazione Esg.
Il tema dei delisting, insomma, non si esaurisce in una mera questione numerica, ma si intreccia con le scelte strategiche delle aziende e con la capacità del sistema di attrarre nuovi operatori in un contesto regolatorio in continua evoluzione. La presidente vicaria Chiara Mosca, nel presentare i dati, ha voluto sottolineare l'importanza di monitorare con attenzione questa tendenza, che rischia di impoverire il mercato azionario italiano proprio nel momento in cui la sua capitalizzazione tocca livelli storicamente elevati.
